“趋势性波段式”下跌后的期棉走向探究

2019-10-22 17:18:49 莱州新闻网

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一、行情描述:外棉跌势加速,内外棉渐趋回归

4月上旬,国内期棉在经历了自2月17日单边波段性下跌第三轮反弹之后,步入新的一波下跌,截止5月4日,创下2010年12月2日以来低位25805元;同期美棉价格也难以“一支独秀”,自纪录高位区间190-200美分(主力7月合约)单边下挫,最低下探至147美分下方附近,跌幅武汉治癫痫的方法都有什么超过22%,内外棉价差也从高点的8000元上方,回落至目前的4000元附近。同期由于美棉新年度签约量尚可,远月12月合约美棉的支撑依旧相对显强,跌幅在15%左右。

二、现实状况:纺企力不从心,棉企越加被动

总体来看,中国因素的制约再次呈现,国际棉价最终仍低头,事实上,自3月初我国下游消费不振的状况已有体现,并最终使国内郑棉期货的每次反弹都再创新低,呈现出趋势性波段性下跌行情,并最终外盘呈现出跟随者角色,而现实状况依然令棉价走向显得力不从心。

从3月初开始下游消费不佳,棉价涨势已经乏力,随后是下游出现替代声场,下游产品价格开始松动,再到后期纱厂、布厂传出同期库存的历史高位,低位甩货,并进而出现减产、停产的局面,直到目前,整个产业链企业普遍进入到一种“去库存化”的过程当中。中国宏观信贷的紧缩丝毫不减,使大量存有高位棉花原料、高成本的下游纱布库存等,被迫开始降价销售,收拢资金,对于囤棉的棉花企业而言,在全面陷入亏损的局面下,进一步面临年度后期农发行催贷的风险,现实状况仍未有明显好转,因此纺企的主动买无力之下,显然棉企的主动卖逐渐显露,双方长期的僵持局面,伴随时间的推移,目前看对棉企越来越不利。

国际市场方面,在目前中国因素严重不济之下,中国以及其它东南亚国家对美棉近5周来持续取消签约棉花订单,此前炒作的由于缺乏现货资源,美棉登记库存严重不足,从而7月合约可能的逼仓,如我们之前预期,最终将成为笑谈,而总体看在缺乏有效基本面消息刺激下,美棉价格仍趋于下行之中。

三、资金状况:空头仍明显占据上风

事实上,主力资金的动向往往要快于市场一般投资者的反映,如果我们从内外盘资金近期发展的状况分析,更可以看出当前棉花市场的弱势。

就ICE期棉而言,截止2011年5月3日,市场总持仓累计仅在151,977张,为近19个月来持仓量最低点水平(2009年10月12日),较期间的高位2010年11月2日前后24万张之多,缩水超过60%,投机基金的净多头率也由24%之上下滑至10%左右。

国内市场表现,尽管总持仓当前维持55-60万手的历史高位水平,但从郑州商品交易所公布的前20名主力多空持仓席位可以明显看出,前期的主力多头席位已经明显消失,浙江永安变为双向持仓,中粮期货则不断增持多头头寸,目前为排名靠前的多头持仓,而空头席位则日趋集中而强大,包括首创期货,长江期货,以及之前的多头主力,新湖期货、国泰君安已经沦为空头持仓。总体看,无论外盘还是国内期棉,资金面仍利于空头行情的发展。

四、客观矛盾:供需矛盾让位于棉花结构性矛盾

在阶段性甚至二季度宏观面,资金面以及基本面都不算太好的背景下,棉花市场的客观矛盾也同样存在,纯粹谈论本年度大数方面棉花的供需缺口,意义已经不大,这在我们此前3月份、4月份的报告已经有多次提及,但棉花本年度后期的结构性矛盾却是客观存在,高品级棉花后期如何满足最低的纺纱需要,则是目前应该正视的一个问题。

事实上,目前大家持续关注的山东某西安小男孩癫痫能治愈吗大型纺企4月份至5月4日,连续6次调低皮棉收购价,截止5月4日,标准级花报价至25000元,笔者认为,更多具有利用企业自身优势趁机打压市场,甚至扰乱市场秩序的嫌疑。今年高等级花资源欠缺是不争事实,即便目前期货市场仓单棉605张,3级及以上仓单也仅127张(5080吨),占总仓单比例为21%。从现货成交来看,5月初高等级价格仍维持在28000之上。同时,从国际可补充资源来看,年度末期高等级棉资源补充预计主要集中在澳棉身上,本身已经过高的提前签约量,且价格维持在31000元之上。因此,近期出现部分纺企希望能从期货市场接到高等级棉仓单,也可以看出现货资源的结构性矛盾所在。

五、不确定性因素:2011年丰产压力到底多大

首先,2011年主要产棉国,尤其是中国、美国棉花的产量状况。就当前形势来看,美国德州干旱持续得不到缓解,中国新疆棉区播种推迟与去年进度相当,且7-9月份天气变数仍较大,不可过分看高本年度中国、美国棉花产量情况,甚至对今年种植面积增加幅度多大,仍是未知数。

其次,国际新一轮的补库,以及中国国储补库行为影响。按照目前预估水平,本年度末全球棉花库存有望达到97/98年度以来的新低905万吨,美国棉花期末库存更是创下1930年以来的历史低位35万吨,中国关注焦点国储库存更是维持在30万吨以下水平。毫无疑问,新年度(2011/12年度)全球棉花即便丰产,各个国家势必进入一轮补充库存运动当中,从而对棉花价格下行空间构成支撑,中国政府已经制定了新年度(2011/12年度)收储底价19800元/吨,折合籽棉收购价格大概在4.5-4.7元/斤。

再者,据美国农业部(USDA)每周公布的出口销售报告数据,美棉新年度(2011/12年度)湖北那里看癫痫专业签约销售陆地棉已经在110万吨附近,占预计总产量42西安治疗癫痫好方法0万吨的26%,一旦后市出现任何天气的不利,在下年度出口签约任务相对轻松之下,必将被基金所捕捉,成为重要的炒作因素,密切关注。

六、主要结论:趋势之下,资金做好短中长期规划

郑州期棉主力CF1109合约自2月17日创立历史高位34780元之后,便呈现出趋势性的波段式下跌行情,2.9-3.0万,2.7-2.8万均一度被认为坚强支撑,但在趋势之下,纷纷被击破,进入5月初2.6万关口再次被击穿,就目前的宏观面、基本面、外盘走向以及资金面诸因素来看,似乎概率十分之大,技术上看下一目标位将直接指向去年11月底创出的24180元,进一步走向,悲观预期,甚至不排除向2万关口靠拢。

但就操作层面而言,笔者认为,继续做空近月的空间以及胜算仍大于新花1月合约,并需要密切关注期货市场主力持仓席位空头的头寸变化,新接入空单更要采取技术性的波段式操作手法。同时目前是否再次呈现出去年5-8月份的“通过期货市场为新年度资源做准备”?是大的现货企业以及资金应该陆续关注远月新花1201合约的时候了,当然从理想的角度,未来新花合约若跌落至2.0-2.2万元/吨区间,更是极佳的操作机会。 (首创期货 董双伟)

 

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